中泰證券：給予順絡電子買入評級 熱門看點

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中泰證券股份有限公司王芳,劉博文近期對順絡電子進行研究并發布了研究報告《順絡電子：23Q1業績平穩，汽車電子+新能源為電感龍頭注入成長新動能》，本報告對順絡電子給出買入評級，當前股價為21.88元。

順絡電子(002138)　　公司發布2023年一季報，2023年Q1實現營業收入10. 25億元，同比提升1.66%，環比下降3. 03%，歸母凈利潤0.81億元，同比下降50. 52%，扣非歸母凈利潤0.61億元，同比下降59. 09%，毛利率32. 18%，同比下降4.21pct，環比提升1.83pct。　　2301營收同比略有增長，凈利潤有所下滑　　2023Q1外部環境壓力仍較大，公司依靠新興市場大客戶不斷實現突破、新產品線逐步系列化供應，份額持續增長，實現營牧10. 25億元，同比提升1.66%；毛利率32. 18%，同比下降4. 21pct，主要受稼動率不足及產品銷售結構影響：歸母凈利潤0.81億元，同比下降50．52%%，主要系人工成本上漲致使管理費用率提升，23Q1管理費用率5.3%，同比提升1.7pct，同時公司加大研發投入，23Q1研發費用率8.7%，同比提升3pct，同時由于上年同期備貨，產成品及材料增加，因今年市場不迭預期公司計提資產減值損失0. 27億元，致使凈利潤有所下滑。　　電感復蘇在即，汽車電子、新能源等領域持續提供增長動能　　1)公司23Q1收入同比已有所提升，庫存也持續去化，被動元件行業產業鏈相對較短，下游需求傳導更快，我們預計順絡電子作為國內電感龍頭有望率先復蘇：2)公司已經戰略性布局汽車電子、儲能、光伏、大數據、工業控制、物聯網、模塊模組等新興產業：在汽車電子領域，公司產品應用領域廣泛，涵蓋汽車電池管理系統、自動駕駛系統、OBC、車聯網等領域，在技術性能及質量、管理上已得到了客戶的高度認可，已經被海內外眾多知名汽車電子企業和新能源汽車企業批量采購，大量新業務正在設計導入過程中，為公司產品在全球汽車電子市場的全面推廣打下了堅實基礎。在新能源領域．公司在光伏產業尤其是微逆變領域耕耘多年，目前已經取得了國內外行業標桿企業認可，光伏產業正處于爆發成長時期，未來亦將為公司成長提供新動能。　　投資建議　　考慮到宏觀經濟不確定性，我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為7.24/10.06/12. 92億元(此前預計2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為8/10. 8/14億元)．按照2023/4/21收盤價， PE為25/18/14倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　新建產能不及預期，下游需求不及預期、未及時籌足項目建設資金風險、外圍環境波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券劉凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.28%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.7億，根據現價換算的預測PE為18.23。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為31.78。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，順絡電子(002138)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)