想要穩(wěn)健投資，先從信用能力說起 | 理財觀察嘉

近期權(quán)益市場表現(xiàn)回暖，基民們終于等來了“回血”的時刻，也有不少投資者厭倦了“過山車”一般的投資體驗，在震蕩市更加青睞穩(wěn)健投資。

我們先來看一組數(shù)據(jù)，截至7月31日，中證主動式股票型基金指數(shù)近一年跌幅13.51%、近三年跌幅2.87%，中證債券型基金指數(shù)近一年上漲2.16%、近三年上漲2.92%，不難看出，債券型基金對于資產(chǎn)配置能夠起到一定的壓艙石作用。

(相關(guān)資料圖)

說到債券投資，我們先了解一下債券市場，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，債市總量存量規(guī)模148.17萬億，其中利率債88.21萬億，信用債45.32萬億，地方債51.45萬億，同業(yè)存單14.64萬億，其中，利率債1.05萬只，信用債4.31萬只，利率債主要是無風險利率基于宏觀視角自上而下進行交易，幾乎沒有信用風險，而要從4萬多只信用債中挑選出來可供投資的標的，則對機構(gòu)投資者的信用能力提出了很高的要求。

信用能力：債券投資的“內(nèi)核武器”

作為業(yè)內(nèi)最早深耕固收業(yè)務的公募機構(gòu)之一，嘉實基金經(jīng)過長期積累和沉淀打造了基石固收平臺，形成了大類資產(chǎn)配置、信用研究、交易、市場風險分析四大核心能力。其實，信用研究一直是嘉實固收業(yè)務的優(yōu)勢，早在2005年，嘉實基金就成立了固收研究二級部門，把信用研究和信用評級作為重要研究方向，經(jīng)過多年發(fā)展實踐，信用研究能力已經(jīng)成為嘉實固收研究體系的“內(nèi)核武器”。

不同于傳統(tǒng)的信用研究立足于基本面研究，嘉實信用能力以基本面研究和估值策略“雙輪驅(qū)動”，以投資為目標的基本面研究驅(qū)動，在防守基礎(chǔ)上尋找進攻機會的挖掘，從買方角度打通基本面研究和估值策略的聯(lián)動通道，通過固收投研一體化，助力信用債投資的價值發(fā)現(xiàn)。

這就要求信用研究打好“防守”和“進攻”的兩張牌，將信用基本面研究與估值策略投資相結(jié)合。一方面，以系統(tǒng)扎實的基本面分析為支撐，常態(tài)化信用排查與預警，防范風險底線，做好防守。另一方面，將信用研究轉(zhuǎn)化為價值發(fā)現(xiàn)，在風險底線之上尋找風險溢價優(yōu)配，努力做好反擊尋找進攻機會，做到攻防兼?zhèn)洹?/strong>

經(jīng)過長期投研實踐，嘉實信用研究體系已經(jīng)完成向投研一體化轉(zhuǎn)型。從個券的風險識別、信用基本面的風險分層，逐步向估值策略轉(zhuǎn)變，努力將策略轉(zhuǎn)化為投研聯(lián)動，以研究驅(qū)動投資，實現(xiàn)投資價值落地。

嘉實信用研究體系依托于強大的系統(tǒng)支撐，全天候進行風險跟蹤，開展縝密的風險排查，以扎實的基本面研究為方法論核心，形成覆蓋宏觀研究-行業(yè)策略-個券篩選的信用投資體系，實現(xiàn)信用研究體系的流程化、模塊化，并努力向智能化過渡。

在研究邏輯上，將自上而下與自下而上相結(jié)合，從類屬資產(chǎn)到行業(yè)配置到個體基本面再到個券估值，形成了覆蓋全行業(yè)、多層次的信用研究體系，做到信用研究的深度、專業(yè)和靈活。

全市場首只專注于信用債投資的基金

在這里給大家介紹一只歷史悠久的信用債基金——嘉實信用債券型基金，嘉實信用已經(jīng)成立12年了，是全市場首只專注于信用債的基金。按照基金合同約定，債券等固定收益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%，其中信用債券的投資比例不低于固定收益類資產(chǎn)的80%。

根據(jù)基金各季報顯示，成立以來截至2023年6月末，債券資產(chǎn)的投資比例均保持在90%以上。

嘉實信用是由嘉實純債投資總監(jiān)趙國英和嘉實信用投資專家王立芹聯(lián)合打造，強強聯(lián)合做到能力優(yōu)勢互補。

趙國英擅長根據(jù)宏觀政策靈活調(diào)整交易策略，自上而下選擇長久期利率債做波段交易，力爭為投資組合貢獻債券價格波動帶來的收益。

王立芹負責信用研究和信用策略，構(gòu)建信用債底倉配置，以短久期信用債打底力爭獲取票息收益，在此基礎(chǔ)上，通過分散化投資和信用下沉策略挖掘，嚴選中高等級信用債，獵擊信用債行業(yè)板塊和個券投資機會。

在投資策略上，構(gòu)建信用債底倉配置力爭獲取票息收益，嚴選中高等級信用債，獵擊信用債行業(yè)板塊和個券投資機會。同時，通過中期波段操作和短期交易等多種策略運作，努力為組合創(chuàng)造多元化的收益來源。

根據(jù)最新的基金二季報，嘉實信用今年上半年收益率3.41%，同期業(yè)績比較基準2.55%，不僅今年業(yè)績比較平穩(wěn)，而且中長期業(yè)績也是很優(yōu)秀，實現(xiàn)成立以來累計收益率76.37%，同期比較基準67.25%，歷史業(yè)績突出。嘉實信用A位列開放式債券型基金前10%（45/462）(評級來源：海通證券，截至2023年5月末)。

數(shù)據(jù)來源：2023年基金二季報，截至2023年二季度末，歷史業(yè)績不代表未來。嘉實信用債券型證券投資基金成立于2011/9/14，2018-2022年業(yè)績分別為6.50%、6.62%、-0.40%、6.51%、1.68%，同期業(yè)績比較基準分別為9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。注：陳雯雯 2011/09/14-2013/07/05，萬曉西 2013/07/05-2014/07/16，胡永青 2014/03/28-2020/10/22，王立芹于2020/10/22起至今擔任嘉實信用基金經(jīng)理。2022/1/14，新增趙國英擔任本基金基金經(jīng)理。

如果你是風險偏好比較穩(wěn)健的投資者，或者厭倦了權(quán)益基金過山車式體驗，想要階段性尋找固定收益類配置方向，嘉實信用都是不錯的投資選擇。

*風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。