陳根：“1+6+N”拆分戰略后，阿里交卷，未來堪憂？

文/陳根

(資料圖)

昨日晚間，阿里巴巴集團公布2024財年一季度（2023年第二季度）業績。財報顯示，報告期內，阿里巴巴營收為2341.56億元，同比增長14%，凈利潤為330億元，同比增長63%，均超市場預期；調整后每ADS收益17.37元人民幣，上年同期11.73元人民幣。

美股最后收漲4.6%，為99.21美元/美股，但還是沒能站上100美元。這是阿里巴巴開啟“1+6+N”組織變革后的首份財報。

從財報來看，阿里巴巴依然還是那個圍繞電商賣貨的阿里巴巴，淘天集團仍貢獻了主要營收。其中能找的出的亮點，可能就是蔣凡帶領下的國際數字商業板塊同比快速增長，但是依然無法跟拼多多、TikTok所帶來的那種國際化市場的想象力相提并論。

可以說“1+6+N”的拆分對于資本市場并沒有帶來多大的想象力，這種拆分戰略更多的是對于阿里巴巴的股東能創造想象力，因為可以將各種業務拆分定價，實現資產的二次定價與變現。

也就是說，阿里的“1+6+N”拆分戰略，從本質上來說并不是增量業務模式，而只是存量業務的拆分。不論是支付寶、阿里云、阿里文娛，還是菜鳥，目前的業務與收入都是依賴于淘天的電商業務。

并且這次拆分戰略不論是對于阿里，還是對于資本市場來說，都不是什么新鮮的戰略。之前阿里健康、阿里影業都是走這種拆分的戰略，但對于資本市場而言，并沒有帶來驚喜，比如阿里健康依然還是依賴于電商，并沒有在互聯網醫療領域或者說AI醫療領域有明顯的戰略升級，至今的主要業務收入依然還是個電商保健品銷售商。

而之前被市場所憧憬的螞蟻集團，在經歷的規范化之后，目前正在面臨著數字人民幣的挑戰。可以說，隨著數字人民幣的不斷推廣，依賴于支付寶的螞蟻越往后進入資本市場變現，其商業價值將會越來越小。

因為數字人民幣不僅可以取代支付寶的支付功能，并且在技術上更領先，核心是不收取服務費。這就意味著數字人民幣就算不會全面取代支付寶的支付業務，也會在很大的程度上影響支付寶支付傭金的收入。

正如今年巴菲特股東大會上，當芒格談及他曾投資阿里巴巴時所說的：“阿里巴巴是我犯過的最大錯誤之一。”他接著說道：“阿里巴巴在電商業務中占據非常重要的地位，但我沒有停下來思考，他們仍然是一個該死的零售商。我可能是被電商模式震驚了，之前過高地估計了阿里巴巴的回報率。”

對于阿里來說，如果不能尋找到新的業務模式，在內容電商時代，在先內容后電商的時代，依然還是依賴于傳統的電商模式，依賴于電商平臺做中間商賺傭金的模式，顯然所面臨的是危機大于發展機會。