世紀前沿創始人陳家馨：權益配置性價比凸顯 股票量化策略為優質選擇

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本報記者昌校宇

隨著資本市場的不斷發展和科技的不斷進步，量化投資越來越被市場關注。尤其是在今年的結構行情下，量化投資以高頻、緊盯熱點、波段操作輔以AI技術的成熟運用，在超額收益方面占據一定優勢，也展現出強大的競爭力。

上半年量化投資緣何有亮眼表現？下半年是否具有延續性？近日，百億元級量化私募——海南世紀前沿私募基金管理有限公司（以下簡稱“世紀前沿”）創始人陳家馨在接受《證券日報》記者面對面采訪時表示，上半年市場行情較為極致化，對于持股分散、換手較高的量化私募基金管理人來說，市值、動量、波動率都處于對量化策略較有利的方向，為量化超額正收益創造了相對有利條件。下半年，隨著基本面的改善和利好政策的逐步落地，市場情緒有望逐漸修復，疊加成交額的回升，或仍將利好量化交易。

具體到量化選股策略的優勢，陳家馨認為，在今年波動較大的市場環境下，量化選股策略的性價比得到了充分體現。量化選股策略的優勢在于不局限于跟蹤特定指數，能夠更有效地捕捉市場多種風格的收益，從而充分發揮量化選股模型的阿爾法收益（投資組合相對于基準指數的超額收益）。在市場大小盤風格快速輪換的情況下，量化選股策略能夠長期適應各種風格行情，使產品在不同風格上保持靈活均衡，從而減輕投資者在大小盤指數選擇上的焦慮。

基于此，世紀前沿上半年量化產品的超額持續保持正收益。談及穩健收益的“財富密碼”，陳家馨表示，“一方面，世紀前沿的量化策略較好地發揮了高頻交易、嚴格風控以及持倉分散等優勢，在市場大小盤分化、風格快速切換的情況下，保持靈活性的同時控制波動，整體夏普較高。另一方面，要保持市場中的相對優勢，持續的研發投入必不可少。從長遠來看，量化私募基金管理人的核心競爭力在于持續的研發能力。堅持有底層邏輯支持的研究方式和協同一致的研究團隊，是未來持續獲取超額正收益的核心保證。”

當前，隨著國內量化市場逐漸成熟，量化投資也從最初單打獨斗的小團隊、個人模式迭代為團隊競爭的環境。談及激烈競爭背景下，如何保持穩定獲取超額正收益的能力，陳家馨建議從三個方面提升“軟硬件”實力。一是在每個方向上進行深度挖掘，數據和系統方面的細節將決定策略的表現，比如信號的構建邏輯、數據的質量、回測系統的魯棒性與合理性等。二是要有足夠多樣性的收益來源，并且在組合層面充分考慮因子周期性回撤的應對。規模的增長會不可避免地帶來信號的周期性波動，這樣就對組合管理和風控帶來了更高要求。三是降低交易執行成本，隨著高頻交易的競爭變得更加激烈，以及整體交易規模的增加，可能會對交易帶來市場沖擊，所以對組合進行優化和管理也會更加重要。

此外，量化交易中常提到的因子也是重要一環。所謂因子，是指對投資標的和投資組合的收益有影響的不同因素，不同類別的因子從不同的維度對投資組合/標的收益進行解釋。在挖掘因子方面，陳家馨一直強調要追求質量而非數量，打好“地基”是關鍵。“要重視因子和模型的基礎邏輯，即研究的可解釋性。具有良好可解釋性的因子，未來的可持續性和穩定性將更強。盡管在起步階段效率可能較低，但只要‘地基’穩固，后續的調整優化將會更加順暢，策略的進化迭代效率也會更高。世紀前沿就愿意投入更多的時間和精力，確保因子的質量。”

展望未來，陳家馨認為，上半年全面注冊制的實施，有利于未來提高市場信息透明度，增加分散投資選擇，市場會更加成熟，利好量化交易。同時，A股市場中長期向好的趨勢不變，權益配置性價比凸顯。長期來看，股票量化策略依然是阿爾法（超額收益）、貝塔（市場收益）均衡的優質選擇。

（文章來源：證券日報）