愛旭股份：電池片老二，一體化新軍|世界新動態

全球電池片龍頭通威股份以80GW產能大舉進軍組件領域，正在顛覆行業格局。而愛旭股份，近四年電池片出貨量穩居全球第二位置，僅次于通威，也對組件市場正展開猛烈攻擊。

▲4月17日，InfoLink發布最新電池片出貨量排名，愛旭股份保持第二地位

(資料圖片僅供參考)

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電池片營收占97.8%

愛旭股份從電池片進行一體化，進而切入組件，但電池片目前仍是公司營收的主要來源。2022年，愛旭股份實現了扭虧為盈的大逆襲，且凈利四季連增。

▲愛旭股份2022年全年取得凈利潤23.28億元，而2021年虧2.1億元

單在第四季度，愛旭股份取得利潤超10億元，這可能是基于電池片薄度+效率的提升，及大尺寸產能的95%替代，產品優勢逐漸凸顯，同時增資的廣東高景在硅料漲價的背景下可能為愛旭股份帶來投資回報。

而從2022年全年來看，愛旭股份營收主要來自光伏電池片銷售，占比高達97.8%。愛旭股份2022年光伏電池片出貨34.4GW，同比提升89%。并且，電池片毛利率已同比硅料價格過高的2021年，大幅回升近8%。

除了銷量與毛利率的抬升，公司業績快速增長，或與運營策略密不可分。公司控制權比較集中，董事長兼總經理陳剛也是實控人，手握公司17.99%股份。陳剛曾私人出資17億，讓珠海高效電池片項目順利進行（傳送門→光伏電池片傳奇，愛旭股份股價3個月內暴漲三倍）。

愛旭股份在員工激勵上也頗為大方，2021年沒有因為業績不理想而虧待員工，反而補發約3200萬元的年終獎。補發獎金的措施，可能為第二年留出了更大的增長空間。

此外，愛旭股份在費用管理方面均表現優秀。

▲銷售費用率近三年均維持在0.2%-0.3%的低水平；管理費用率持續下降，從2019年的 2.5%降至2022年的1.5%；財務費用率2019-2021年在1.5%-1.8%之間，2022年大幅降低至0.7%

不過，需要考慮的是，在2022年，P型電池片為愛旭股份貢獻了較高出貨量，尤其上半年P型出貨量大幅提升，同比增長94%。而N型逐漸成為主流，雖然未來愛旭股份將不再新建P型電池片產能，但愛旭股份目前擁有的36GW P型電池片產能，盈利水平或有所下降。

02組件產能直逼龍頭

針對組件，愛旭股份開始了擴產狂飆之路，于4月10日連拋三項擴產計劃，合計投資額高達299.61億元：

擬106億元投建浙江愛旭30GW新型高效光伏組件項目；

擬129.61億元投建浙江義烏15GW高效晶硅太陽能電池及15GW組件項目；

擬64億元投建珠海一期3.5GW高效晶硅太陽能電池擴產項目及10GW配套組件項目。

▲據愛旭股份 2022 年財報信息，公司2023年新增組件產能為69-90GW，加上愛旭確定在2023年底形成的25GW組件產能，未來幾年愛旭的總體產能規劃將達到85-115GW

然而，公司規劃得可能會有些激進。2021年公司虧損，便是因為原料價格高企+庫存積壓。而在2023年，115GW的組件產能可能會再出現大量庫存的情況。畢竟，對這位新入局的“組件新軍”來說，在高手云集競爭激烈的組價市場，想拿到超百瓦訂單并不容易。

隆基綠能規劃到2023年底組件產能120GW，天合光能沒有具體預測，晶澳科技2023年底組件產能目標則不過80GW。相比之下，愛旭股份將組件產能顯示出野心明顯。

03獨創ABC電池路線

在技術端，愛旭股份從電池片到電池的研發自有節奏，先快速打通“P+N”型電池片，又于2021年，在N型電池片基礎上，正式推出新電池技術——ABC電池組件。

N型指的是硅片中摻雜磷元素，ABC電池指的是一種路線，是愛旭股份自有的專利技術，這種技術無需銀漿，成本更低。因此，相較各大龍頭正在布局的TOPCon、HJT（異質結）電池技術，愛旭股份獨愛 IBC技術下的分支，ABC電池技術。

▲ABC是IBC電池結構的一種，愛旭股份ABC電池的目前量產平均轉換效率已接近26.5%，圖為愛旭股份2022年推出的一類ABC電池組件產品

其實，愛旭股份不是IBC技術路線上的唯一玩家，但卻足夠堅守。另兩玩家分別是隆基綠能（HPBC）和日托光伏（MBC）。目前3家進度：

隆基的HPBC電池（較少使用銀離子）的量產標準版效率已突破25%；

日托光伏距離量產仍有距離；

愛旭股份ABC電池平均量產轉換效率已接近26.5%。今年二季度，愛旭股份首個（珠海）ABC電池量產項目即將實現滿產。

目前，愛旭股份的高轉換率ABC電池產品2023年開始大規模量產化，組件劍指百吉瓦產能，在上游再參股青海麗豪、亞洲硅業……順勢一體化的愛旭股份，攪動組件環節的市場格局的野心巨大。

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