中郵證券：給予顧家家居買入評級_全球報資訊

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中郵證券有限責任公司楊維維近期對顧家家居進行研究并發布了研究報告《高潛品類穩步增長，盈利水平同比提升》，本報告對顧家家居給出買入評級，當前股價為37.16元。

顧家家居(603816)　　事件：　　公司發布2022年年報及2023年一季度報：　　2022年公司收入180.10億元，同比-1.81%%；歸母凈利潤18.12億元，同比+8.87%；扣非后歸母凈利潤15.44億元，同比+8.22%。其中，2022Q4公司收入42.48億元，同比-16.97%；歸母凈利潤4.09億元，同比-4.14%；扣非后歸母凈利潤2.63億元，同比-16.13%。此外，公司擬每10股派發現金紅利11.10元(含稅)。　　2023Q1公司收入39.54億元，同比-12.92%；歸母凈利潤4.00億元，同比-9.73%；扣非后歸母凈利潤3.40億元，同比-10.90%。　　高潛品類穩步增長，在手訂單保持高位　　分地區看，2022年公司境內、境外收入分別為103.04、70.34億元，同比分別-3.82%、+1.68%，境內業務受疫情等干擾同比略有下滑，境外業務則穩步發展；毛利率分別為37.28%、20.77%，同比分別+2.77pct、+2.63pct，毛利率同比提升，主要得益于公司積極進行成本管控、優化管理?！　》之a品看，2022年公司沙發、床類產品、集成產品、定制、紅木家具、信息技術服務等實現收入分別為89.72、35.57、30.16、7.62、0.70、8.24億元，同比分別-3.19%、+6.58%、-3.94%、+15.35%、-44.30%、-11.39%，床類產品、定制等高潛業務保持穩步增長；毛利率分別為32.77%、35.16%、28.38%、33.10%、17.31%、85.01%，同比分別+3.23pct、+1.93pct、+3.57pct、+0.67pct、-12.38pct、-1.55pct，公司沙發、床類、集成以及定制產品毛利率同比均有所提升?！　〈送?，公司訂單水平仍保持高位，截至2023年3月底，公司合同負債14.20億元，同比+1.97%?！　∮芰ν忍嵘?，期間費用率增加　　公司2022年毛利率、凈利率分別為30.83%、10.26%，同比分別+1.97pct、+0.99pct，公司盈利水平同比提升；2023Q1公司毛利率、凈利率分別為32.13%、10.16%，同比分別+2.28pct、+0.07pct，毛利率延續提升態勢。　　期間費用率方面，2022年公司期間費用率為19.38%，同比+0.82pct,其中，銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別為16.39%、2.01%、1.67%、-0.69%，同比分別+1.65pct、+0.22pct、+0.02pct、-1.08pct，財務費用率下降主要得益于匯兌受益貢獻;2023Q1公司期間費用率為21.47%，同比+3.14pct,其中，銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別為16.88%、1.14%、1.86%、+1.58%，同比分別+2.22pct、+0.86pct、+0.113pct、-0.07pct?！　⊥顿Y建議：　　公司作為軟體家具行業龍頭，在品牌力、組織力、研發設計力、產品力、渠道力等方面構建核心競爭優勢，看好公司全品類大家居變革和創新，預計將持續受益于行業集中度提升。預計公司2023-2025年營收分別為210.00/242.86/278.25億元，同比分別+16.6%/+15.6%/+14.6%；歸母凈利潤分別為20.63/24.30/28.21億元，同比分別+13.9%/+17.8%/+16.1%，對應PE分別為15/13/11X，維持“買入”投資評級?！　★L險提示：　　國際貿易環境發生變化；下游需求不及預期；原材料大幅漲價風險；匯率大幅波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券尉鵬潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.06%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利21.53億，根據現價換算的預測PE為14.12。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為48.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，顧家家居(603816)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)