中信建投證券：庫存周期壓力增加 數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI相關(guān)板塊關(guān)注度提升

智通財(cái)經(jīng)獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)斜率平緩，庫存周期壓力增加，收入下行，庫存小幅上行。庫存周期下行趨勢(shì)暫未改變，同時(shí)拐點(diǎn)延后概率增加，上半年修復(fù)空間有限。從短期先來看，上半年消費(fèi)、投資、出口超預(yù)期概率較低，其中消費(fèi)確定性更強(qiáng)，持續(xù)性更強(qiáng)，建議關(guān)注近期回調(diào)幅度較大消費(fèi)的板塊。

除此之外，近期全球衰退風(fēng)險(xiǎn)再次提升，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期變化帶來的投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)符合我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)，同時(shí)年初以來，相關(guān)政策密集出臺(tái)，疊加海外AI技術(shù)突破，算力需求抬升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI相關(guān)板塊關(guān)注度提升。

(相關(guān)資料圖)

中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

大宗商品價(jià)格處于近年低位，周期行業(yè)需等待價(jià)格信號(hào)。

整體來看，CRB工業(yè)指數(shù)尚未出現(xiàn)上行趨勢(shì)，國際原油價(jià)格在85美元/桶附近波動(dòng)。伴隨著PPI下行，周期行業(yè)今年?duì)I收增速顯著下行。分行業(yè)來看，上游采掘行業(yè)將會(huì)繼續(xù)保持較高的利率潤，中游冶煉加工環(huán)節(jié)繼續(xù)承壓。由于能源保供政策的實(shí)施，煤炭行業(yè)未來收入增速與庫存增速將會(huì)趨于穩(wěn)定，利潤率在未來一段時(shí)間保持較高水平。石油天然氣氣行業(yè)隨著原油價(jià)格回落與歐洲能源重構(gòu)，價(jià)格下行，收入增速回落。有色行業(yè)隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，營收相對(duì)穩(wěn)定。

1-2月消費(fèi)行業(yè)，需求下行幅度較小，基本持平。

2023年，消費(fèi)修復(fù)確定性最高，修復(fù)幅度最大，同時(shí)CPI上行，消費(fèi)行業(yè)收入增速大概率呈現(xiàn)修復(fù)狀態(tài)。從1-2月消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，一季度消費(fèi)行業(yè)仍是弱復(fù)蘇，但消費(fèi)行業(yè)整體需求好于其他行業(yè)。

2022年下半年，設(shè)備行業(yè)庫存下行提速，收入相對(duì)平穩(wěn)；1-2月有小幅波動(dòng)。

設(shè)備行業(yè)中，電氣機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)最佳。1-2月營收增速11.5%，利潤增速41.5%，工業(yè)增加是13.9%，PPI錄得1%。電氣機(jī)械行業(yè)基本面相對(duì)穩(wěn)定。

醫(yī)藥行業(yè)收入增速與庫存增速同步上行；計(jì)算通信電子需求小幅下降。

與去年6月相比，醫(yī)藥行業(yè)小幅改善，與去年12月相比，醫(yī)藥行業(yè)基本持平。計(jì)算機(jī)通信電子行業(yè)1-2月收入下滑明顯。