中郵證券：給予東方電纜增持評級

(資料圖片僅供參考)

中郵證券有限責任公司王磊,賈佳宇近期對東方電纜進行研究并發布了研究報告《盈利維持高位，期待下半年海風啟動》，本報告對東方電纜給出增持評級，當前股價為42.42元。

東方電纜(603606)
投資要點
公司2023年上半年實現營收36.88億元（-4.44%），實現歸母凈利潤6.17億元（+18.08%），核心由于高規格海纜交付帶來海纜整體盈利能力提升。收入方面，23年上半年實現陸纜營收18.22億元（-9.89%），海纜系統及海洋工程實現營業收入18.62億元（+1.39%）。
單季度來看，公司Q2實現營收22.50億元（+56.49%），實現歸母凈利潤3.61億元（+41.03%），單季度凈利率為16.03%，仍然維持在相對較高水平。
加速海內外海纜訂單獲取，龍頭地位穩固。2023年上半年，國內海風啟動節奏延緩，整體招標規模不及預期。截止7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統39.16億元（220kV及以上海纜約占42%，臍帶纜約占28%），陸纜系統27.14億元，海洋工程13.71億元。在此背景下，公司仍然實現三峽能源山東分公司牟平海上風電項目、華能岱山1號海上風電項目、廣西防城港海上風電示范項目等海風項目的獲取，業務范圍延伸至山東、廣西等省份；海外方面，新增獲得沃旭能源Baltica2Offshore項目，此前簽署的InchCape海上風電項目（1.08GW）輸出纜供應前期工程協議穩步推進，完成海纜設計與型式試驗后，有望成為該項目220kv輸出纜的供應商，實現海外業務的進一步突破。
設立溫州子公司，進一步擴展業務版圖。公司同時發布《關于設立溫州分公司的公告》，地址位于溫州市蒼南縣，目前公司海纜基地主要集中在寧波與陽江。溫州后續將成為浙江海風發展的核心區域之一，此次在溫州的布局有望進一步擴張公司在海風領域的業務版圖。
盈利預測
我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為14.00/18.40/21.89億元，對應2023-25年公司PE分別為20.93x/15.93x/13.38x，維持“增持”評級。
風險提示：
海風裝機需求不及預期；海外拓展進度不及預期；海纜競爭格局加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券黃麟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.78%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.96億，根據現價換算的預測PE為20.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為56.76。