造富雪道 | “卷王”極兔-每日熱文

觀點網 無論是過往的職業生涯還是自主創業，李杰都非常擅長快速突擊戰術，極兔的極速遞表上市同樣可以看出這一點。

(相關資料圖)

從2015年創立，到2020年進軍中國快遞市場，極兔用了五年，之后僅過了三年，其已走到赴港上市階段。

其資本節奏有多快呢？5月12日，極兔剛剛與順豐控股的附屬公司豐網控股訂立股份轉讓協議，以收購豐網控股的全資附屬公司深圳市豐網信息技術有限公司（“豐網信息”）的全部股權，總代價為人民幣11.83億元。

緊接著6月13日傳出消息，順豐正在與極兔就入股合作接洽，或將以1%-2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細節仍在商討中。

6月16日早間，有知情人士透露，極兔速遞計劃最快在未來幾天提交香港IPO申請，極兔考慮通過股票出售籌集5億至10億美元的資金。當天晚上，港交所網站已掛出極兔速遞環球有限公司的上市申請資料。

每每提到極兔，外界都喜歡給他貼上“攪局者”“黑馬”等標簽，可見其發展速度之迅猛，用“卷王”來形容也不為過。

有報道曾指出，回國內發展的第二年，極兔速遞日單量于2021年1月就已達到2000萬，而“通達系”（申通、圓通、中通、百世匯通、韻達）達到該成績均花了十幾年時間。

搶占市場

若說極兔速遞的快增長，就不得不提及其創始人李杰，畢竟一個企業的特性與其掌舵人的性格息息相關。

公開資料顯示，李杰畢業于北京科技大學經管學院營銷專業，2008年前后，擔任OPPO蘇皖地區總經理期間，便憑借出色營銷能力成為有名的區域冠軍。

2013年，李杰被派到印尼開拓海外市場，先后出任OPPO印尼總經理、CEO。而在這個新市場，李杰僅用了兩年時間就將OPPO的市場份額從0提升至20%，市場占有率排到第二。

也正是這次海外經歷，讓李杰看到了印尼甚至東南亞物流市場的巨大空間，遂于2015年在印尼創立了極兔速遞的前身“J&T Express”。

僅三年時間，2018年，J&T已布局整個東南亞。從結果看來，李杰的“快”打法非常靈驗。

極兔速遞招股書這樣表述：“憑藉我們在印度尼西亞取得的成功，我們擴展到東南亞其他國家，包括越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨及新加坡。根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年包裹量計，我們為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。我們于2022年在東南亞處理了25.132億件境內包裹，而2020年為11.538億件，復合年增長率為47.6%。”

除了規模快速增長外，極兔在當地的市占率也遙遙領先。根據弗若斯特沙利文的資料，以2022年包裹量計，其在東南亞排名第一，22.5%市場份額超第二名3倍。

不過要說市場空間的話，中國的快遞市場定是兵家必爭之地。

在完成整個東南亞布局后，2019年，李杰回到國內，通過“借殼”龍邦快遞拿到許可證，并正式更名極兔快遞。2020年3月，J&T Express中國正式營業。

李杰當時就在公開信中表示，要在2021年沖擊快遞行業日均2000萬單的“盈利生死線”，并在3年內做到中國快遞前三名。

之后的數據顯示，極兔再次展示了快速做大的可能。數據顯示，于2021年1月，極兔速遞日單量已達到2000萬，而“通達系”均花了十幾年時間才達到該成績。

隨后2021年4月，極兔完成一筆18億美元融資，由博裕資本領投、高瓴資本和紅杉資本跟投，投后估值高達78億美元，僅次于順豐、京東物流和中通。

這一年，極兔以68億元收購百世集團國內快遞業務。當年10月29日，百世集團和極兔宣布達成戰略合作意向，百世集團同意國內快遞業務以約68億元人民幣的價格轉讓給極兔。

自此，“攪局者”的標簽也被打在了極兔身上。

據招股書披露，極兔2020年進軍中國快遞市場后，2022年處理了120.256億件境內包裹，根據弗若斯特沙利文的資料，按包裹量計，其的市場份額達到10.9%。

“我們的網絡如今已全面覆蓋東南亞七個國家及地區，在中國的縣區地理覆蓋率超過98%。”

極兔還表示，公司亦為亞洲首家進駐沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及的成規模的快遞運營商，在所合作的電商平臺拓展新市場時為彼提供支持。

借力電商

正如極兔所言，“公司在所合作的電商平臺拓展新市場時為彼提供支持”，電商的發展無疑是極兔快速發展的主要助力。

招股書顯示，極兔為領先的電商平臺提供快遞解決方案，助力他們在進軍新市場過程中的快速發展。“我們一直以來幫助電商平臺觸達傳統物流服務提供商服務欠缺的地區。我們為Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘寶、天貓、Shein及Noon等領先的電商平臺，以及TikTok、抖音、快手等短視頻及直播平臺上的商戶及消費者提供全面的快遞服務。”

在東南亞方面，電商零售顯著增長，交易額由2018年的383億美元增至2022年的1,548億美元，復合年增長率為41.8%。而東南亞互聯網基礎設施的完善可能將會進一步帶動零售渠道由線下向線上的轉變。

據弗若斯特沙利文的資料，預計東南亞電商零售交易額將由2023年的1,886億美元增至2027年的3,736億美元，復合年增長率為18.6%，電商滲透率將由2023年的17.9%上升至2027年的29.8%。

中國方面，電商零售交易額由2018年的10,585億美元增至2022年的17,771億美元，復合年增長率為13.8%，且預計將由2023年的19,974億美元增至2027年的29,572億美元，復合年增長率為10.3%，電商滲透率由2023年的29.1%增至2027年的35.6%。

此外，極兔還預計，短視頻及直播等社交電商在其營運區域的興起，將推動更多的電商交易，以及對高性價比的物流服務的需求。

根據弗若斯特沙利文資料，東南亞社交電商零售市場亦由2018年的92億美元迅速增長至2022年的602億美元，復合年增長率為59.9%，且預計將由2023年的807億美元增至2027年的1,798億美元，2023年至2027年的復合年增長率為22.2%。

中國社交電商零售市場亦由2018年的985億美元迅速增長至2022年的6,265億美元，復合年增長率為58.8%，且預計將由2023年的8,397億美元增至2027年的16,604億美元，復合年增長率為18.6%。

“東南亞及中國社交電商滲透率預計將于2027年分別達到48.1%及56.1%。”在極兔眼中，這是一個有成長空間的市場。

借助電商合作，極兔還將業務拓展到了更多的新市場。

觀點新媒體查閱招股書，于2022年，極兔戰略性地擴展至全球其他大型及高增長市場，包括沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及，極兔將其稱之為新市場。

該等市場同樣擁有繁榮發展的電商產業，且隨著消費者從傳統零售業轉向網上購物，該等市場正在經歷一個關鍵性的轉變。據資料指出，新市場的電商零售交易額于2022年達到857億美元，自2018年起的復合年增長率為27.5%，并預計將進一步增至2027年的2,431億美元，自2023年起的復合年增長率為22.6%。

在電商零售市場增長及電商滲透率的推動下，該等市場的快遞包裹總量于2022年達到30.958億件，預計自2023年起將以17.6%的復合年增長率進一步增至2027年的71.377億件。

與此同時，極兔還在發展跨境服務，將該等市場與全球電商網絡進行連接。按交易額計，東南亞及中國的跨境電商零售市場總額由2018年的2,138億美元增加至2022年的4,922億美元，復合年增長率為23.2%。

據介紹，截至2022年12月31日，極兔速遞擁有104個區域代理及約9,600個網絡合作伙伴。營運280個轉運中心，超過8,100輛干線運輸車輛，其中包括4,020多輛自有干線運輸車輛及約3,800條干線路線，以及超過21,000個攬件及派件網點。通過與國際及當地合作伙伴的合作，亦通過覆蓋亞洲、北美洲、南美洲、歐洲、非洲及大洋洲提供跨境服務。

繼續虧損

極兔的發展速度堪稱“卷王”，但與此同時，其盈利之日或許還遙遙無期。

招股書顯示，極兔速遞2022年交付146億件包裹，2020-2022年復合年增長率112.3%；2022年收入73億美元，2020-2022年復合年增長率117.6%。

與此同時，于2020年、2021年及2022年分別錄得毛損2.615億美元、5.447億美元及2.702億美元；分別產生凈虧損6.642億美元、62億美元及凈利潤16億美元。

其解釋：“我們于2022年產生凈利潤，主要是由于按公允價值計入損益的金融負債的公允價值收益。” 用于經營活動的現金凈額于2020年、2021年及2022年分別為1.547億美元、9.672億美元及5.198億美元。

極兔甚至表示，“過往錄得來自經營活動的毛損及凈虧損和負現金流量，未來可能會繼續如此”。

很顯然，快速擴張之下的成本支出有增無減，也必定拖累盈利表現。

觀點新媒體查看招股書了解，為實施戰略和擴張計劃，極兔在與他們業務整合和有機增長相關的購買土地使用權、建設設施和投資快遞基礎設施方面已產生及可能會持續產生資本支出。于2020年、2021年及2022年，極兔分別支付合共2.577億美元、5.137億美元及5.732億美元，用于購買物業、廠房及設備。

極兔還強調：“為促進未來擴張，我們可能需要繼續作出重大資本支出。”如此看來，極兔的收購擴張還將繼續。

據了解，2021年6月，極兔收購了泰國區域代理的13個實體的多數股權。2021年8月，對印尼區域代理建立的25個實體進行增資，并收購了印尼區域代理在這些印度尼西亞實體中70%的股權。

此外，于2021年，極兔還收購了百世快遞中國。于2023年5月，進一步與豐網控股訂立股份轉讓協議以收購豐網信息。

不過極兔也在努力展示自身的成長可能性，表示公司于2015年開始運營，因此經營歷史有限，令其難以評估未來前景及表現。

“自成立以來及于往績記錄期間，我們經歷了大幅增長及擴張。我們的總包裹量由2020年的32億件，并進一步增長224.2%至2021年的105億件，并進一步增長38.5%至2022年的146億件。由于我們的經營歷史有限，我們的過往收入及歷史增長率未必能反映我們未來的表現。”

“作為一家經營歷史相對有限的快速增長的公司，特別是在目前的合并形式下，我們的財務報表可能無法反映我們的未來表現及財務業績。”