當前觀察：“影響中性向好”，康恩貝為何放棄全國首次中成藥集采

(資料圖)

（原標題：“影響中性向好”，康恩貝為何放棄全國首次中成藥集采）

近日，被稱為“史上規模最大”、規則相對較復雜、歷時時間較長的全國首次中成藥集采順利落下帷幕，從集采中標結果來看，共有63家企業、68個報價代表品中選，中選率達71.6%；平均降幅49.36%，而據媒體統計，包括華潤三九、步長制藥在內的16家上市公司或其旗下企業有產品擬中選此次全國中成藥集采。奇怪的是，市值在A股中藥企業中排名前列的康恩貝卻沒有發布擬中選公告。原來早在3月底，康恩貝就在投資者互動平臺表示，本次全國中成藥集采擬采購品種，公司沒有產銷品種列入，預計不會對公司帶來影響。也就是說，康恩貝主動放棄參加這次全國中成藥集采。

為何會出現這種情況，可能與康恩貝之前集采結果性價比不高有關。從康恩貝歷年的集采結果來看，公司之前集采一共只中選了7個產品，其中6個還是化藥，中成藥僅有天保寧銀杏葉片/膠囊。而據康恩貝年報披露，雖然集采讓康恩貝的銷售費率從2020年42%下降到了2022年的34.4%，但是相關中選標的的銷售額增長有限，其中6個化藥產品銷售同比增長33%；天保寧銀杏葉片/膠囊銷售增長只有10%，但該款藥物的集采降價幅度卻接近30%，顯然這筆買賣的收益率并沒有康恩貝預期的那么高。

但這并不意味著康恩貝要放棄集采，在最近一次投資者交流中，康恩貝表示“因公司中成藥獨家品種較多，未來如集采入選，降價幅度會相對溫和。”“長期來看，一些此前市場份額較小、中標價格較高的品種有望實現“以價換量”，因此集采對公司的影響總體是中性向好的。”言外之意就是，降價多的集采品種，康恩貝就不湊熱鬧了，獨家品種不咋壓價的，康恩貝愿意試一試，說不定還能打開市場。

由于集采涉及品種不多，康恩貝是否參與全國中成藥集采并未波動投資者敏感的神經，反而是其本身的股權變動和“資產騰挪術”更加引發市場關注。因為2019年巨虧3.46億元，康恩貝于2020年7月引入國資，公司實控人正式變更為浙江省國資委。而自混改完成后，康恩貝就開始一路“賣賣賣”和“買買買”。

2021年，康恩貝先后公告出售“現金奶牛”珍視明公司42%股權、貴州拜特制藥有限公司100%股權、蘭溪市蘭信小額貸款公司30%股權以及迪耳藥業25%股權。在出售珍視明和剝離低效資產后，康恩貝在2022年又先后收購了浙江奧托康醫藥100%股權和浙江省中醫藥大學飲片公司66%股權；啟動不超過人民幣4億元認購英特集團非公開發行股票項目工作。

今年3月，康恩貝再度公告轉讓珍視明股份，擬公開掛牌轉讓所持有的江西珍視明藥業有限公司7.84%股權，掛牌底價不低于2.9億元。若二次股權轉讓完成，康恩貝所持珍視明股份將降至30.16%，僅比華平投資多出0.16%。而就在一個月前，康恩貝分別以3527.37萬元、2192.63萬元受讓胡北所持康恩貝健康科技公司12.3335%股權以及另外2個自然人股東高晶和胡曉丹合計持有的康恩貝健康科技公司7.6665%股權。由于胡北是康恩貝董事長胡季強之子，因此該交易構成關聯交易并引發市場關注。

巧合的是，胡北同樣也是江西珍視明藥業有限公司的董事長。因此不少投資者對于康恩貝這兩次操作感到不滿，提出“胡家資產大挪移”、“老子買兒子”的質疑。不過如果從戰略高度上看，康恩貝或將尋求珍視明的獨立上市。在兩次股權轉讓的公告中，康恩貝均提及“為推動珍視明公司加快發展和與資本市場對接”。

都說上陣父子兵，胡季強為了讓愛子胡北也成為上市公司董事長可謂是煞費苦心，只是結果能否天隨人愿還需要時間來檢驗。