【廣汽集團】系列點評三十七：23H1表現穩健 新能源持續發力

廣汽集團(601238)

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事件概述

公司發布2023年6月產銷快報，6月公司汽車批發銷售23.6萬輛，同比+0.8%，環比+12.7%。1-6月累計批發116.3萬輛，同比+1.1%；

廣汽本田6月批發6.1萬輛，同比-18.1%，環比+11.4%。1-6月累計批發29.0萬輛，同比-18.9%；

廣汽豐田6月批發8.7萬輛，同比-13.5%，環比+18.5%。1-6月累計批發45.3萬輛，同比-9.5%；

廣汽乘用車6月批發4.1萬輛，同比+25.9%，環比+20.6%。1-6月累計批發18.8萬輛，同比+9.0%；

廣汽埃安6月批發4.5萬輛，同比+86.7%，環比+0.3%。1-6月累計批發20.9萬輛，同比+108.8%。

分析判斷:

6月行業環比向上廣汽自主亮眼

6月行業環比向上，廣汽自主表現優異。根據乘聯會初步統計，6月全國乘用車批發223.0萬輛，同比增長2%，環比增長11%；目前車市促銷總體處于高位，對客戶有較大吸引力，市場需求恢復良好。政策層面，商務部辦公廳發布了《關于組織開展汽車促消費活動的通知》，將統籌開展“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季活動，有利于下半年車市旺季的表現。廣汽自主亮眼，整體自主批發銷售8.6萬輛，同比+51.7%，環比+9.1%。

自主持續向上埃安再創新高

傳祺6月銷量持續增長，持續智能電動產品布局。廣汽乘用車6月批發4.1萬輛，同比+25.9%，環比+20.6%；23H1合計批發18.8萬輛，同比+9.0%。據汽車頭條，傳祺6月MPV家族銷量超1.5萬輛，其中，傳祺M6月銷5,384輛，同比+125.2%；傳祺M8月銷6,530輛，同比+18.7%。轎車方面，影豹R6月銷量超5,000輛，環比+21.4%。新車型方面，下半年，傳祺將推出第二代GS8和全新B級MPV的PHEV產品。我們看好傳祺品牌持續完善智能電動產品矩陣，覆蓋更多用戶需求，維持銷量上升趨勢。

埃安再創新高，連續4月銷量破4萬。廣汽埃安6月批發4.5萬輛，同比+86.7%，環比+0.3%，銷量再創新高。23H1累計批發20.9萬輛，同比+108.8%。新產品方面，轎跑HyperGT7月3日正式上市，新車共推出5款車型，售價為21.99-33.99萬元。我們認為，HyperGT有望實現品牌向上，為品牌的高端化打開全新市場。

合資環比上升靜待智電轉型

合資銷量環比上升，基本盤銷量穩健。廣汽豐田6月批發8.7萬輛，同比-13.5%，環比+18.5%。23H1合計批發45.3萬輛，同比-9.5%。據廣汽集團公眾號，6月鋒蘭達、威蘭達兩款SUV產品銷量均超過萬輛，表現優異。據廣汽豐田公眾號，在新能源方面，廣汽豐田23H1電動化車型銷量達到13.8萬輛，占比超30%。看好廣汽豐田積極布局純電、混動等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩步過渡。廣汽本田6月批發批發6.1萬輛，同比-18.1%，環比+11.4%。23H1累計批發29.0萬輛，同比-18.9%。新車型方面，廣汽本田全新皓影PHEV、HEV于本月上市，共推出8款車型，官方指導價19.99-26.39萬元，帶動品牌向電動智能轉型。

投資建議

公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續受益于換購、增購需求增長；自主競爭力不斷提升，在混動及智能雙核驅動下加速對燃油車的替代。埃安產品力持續驗證，混改激發國企活力，有望借助資本市場迎來騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長期成長，維持公司2023-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年營收為1,291.5/1,523.2/1,698.3億元，2023-2025年歸母凈利潤為104.5/125.3/135.3億元，對應EPS為0.99/1.18/1.28元，對應2023年7日6日A股11.11元/股的收盤價，PE為11/9/9倍，維持公司A股“買入”評級。

風險提示

合資車型銷量不及預期；自主品牌盈利不及預期